On s’inquiète, à juste titre, de la hausse du prix des matières matières et de ses conséquences négatives pour la production et la consommation. L’inflation est au centre de toutes les discussions, mais la stagflation, contraction du mot stagnation et inflation, pourrait être la mauvaise surprise de 2022. En deux mots, la hausse continue du prix des biens et des services, entraînerait un fort ralentissement de la reprise en cours. L’inflation fait son grand retour Hausse du prix de l’énergie, des coûts de transport, des produits alimentaires, l’inflation fait donc son grand retour : plus de 5 % aux États-Unis, de 4 % en Allemagne… Et ce temporaire que nous promettaient politiques, économistes et médias, semble parti… pour durer. Nous sommes entrés dans un cercle vicieux où la crise sanitaire, les tombereaux de liquidités déversés par les banques centrales (l’équivalent de 12 % du PIB mondial !), puis la forte reprise de la demande et la transition énergétique mal préparée, ont entraîné des pénuries de tous ordres : matières premières, main-d’œuvre, logistique. Certaines vont finir par se réguler, mais d’autres, liées à une volonté accrue de souveraineté énergétique ou alimentaire, ou à des enjeux géopolitiques plus larges, seront plus compliquées et/ou plus longues à résoudre. La fièvre est bien là Sommes-nous aux prémices d’un super-cycle(1) haussier des matières premières ?  Les indices boursiers qui répliquent les performances des différents composants (énergie, métaux, agricoles) de cette classe d’actifs, servent de thermomètre. Ils montrent tous que la fièvre est bien là. Le Bloomberg Commodity Spot Index, un panier de 23 contrats à terme, est à un sommet historique de 532 points, dépassant ainsi ses sommets de 2008 (500) et 2011 (513). Mais le CRB Index (19 commodités pondérées différemment) est à 154 points, encore très loin des records de 2008 (459) et 2011 (371). La combinaison d’une inflation forte…

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